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618 電商增速有所放緩，直播電商數(shù)據(jù)亮眼，活動周期持續(xù)拉長。據(jù)星圖數(shù)據(jù)：1）618 期間（6.1-6.18），根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，綜合電商實(shí)現(xiàn)成交額6143億元，同比+5.4%，直播電商實(shí)現(xiàn)銷售額1844 億元，同比+27.6%，滲透率達(dá)23.1%，綜合電商+直播電商總成交額為7987 億元，同比+14.8%，大盤緩增，新零售、社區(qū)團(tuán)購在618 期間分別實(shí)現(xiàn)銷售額243、167 億元，其中美團(tuán)閃購、京東到家、餓了么位于前三；2）大促戰(zhàn)線拉長成為常態(tài)，從本年度618 活動各平臺運(yùn)營周期來看，京東為5 月23 日-6 月20 日，其中5 月為預(yù)售期，最后兩日為返場日，天貓為5 月23 日-6 月20 日，拼多多則截至6 月24 日結(jié)束，快手周期最長，為5 月18 日-6 月18 日，抖音相對較短，為5 月25 日-6 月18 日。3）另據(jù)國家郵政局，6 月1 日-6 月18 日期間全國快遞業(yè)務(wù)完成量為46.78 億件，同比+48.66%，大幅恢復(fù)。

分平臺來看，拼多多增速亮眼，直播電商平臺貢獻(xiàn)較大增長。本年度618大促，各大平臺均未披露交易總額，具體來看：1）天貓618 期間305 個品牌成交破億，數(shù)量有所增長，其中2227 個品類同比增長超100%，超256 個中小商家成交額超過去年同期；2）京東618 表現(xiàn)超自身預(yù)期，據(jù)京東黑板報，大量品牌商家獲得高速增長，其中新品表現(xiàn)較好，對整體銷售拉動超30%，百億補(bǔ)貼發(fā)力，參與商品數(shù)環(huán)比3 月增長超10 倍；3）拼多多訂單數(shù)突破11 億筆，GMV 同比增長超300%，定制化產(chǎn)品銷量超900 萬件，用戶群體年輕化，80/90 后群體占平臺總額接近80%；4）抖音618 期間抖音電商整體銷量同比增長66%，其中貨架場景抖音商城銷量同比增長達(dá)177%，表現(xiàn)亮眼；5）快手電商訂單量同比去年增長近4成，買家數(shù)同比增長近3 成，品牌商品GMV 同比增長超200%，品牌化持續(xù)發(fā)力。

細(xì)分品類中美妝表現(xiàn)較為疲軟，國貨存在感持續(xù)加強(qiáng)。1）根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023 年各大熱門品類中，美妝護(hù)膚類表現(xiàn)較為疲軟，618 期間銷售額約為300 億元，香水彩妝/洗護(hù)清潔/糧油調(diào)味/休閑零售分別實(shí)現(xiàn)銷售額106/144/105/66 億元，均有所增長，營養(yǎng)保健及運(yùn)動戶外品類熱度仍較高，增長迅速，分別實(shí)現(xiàn)銷售額88/258 億元；2）國貨品牌存在感逐步加強(qiáng)，珀萊雅、花西子等國貨美妝品牌均位列品類銷售榜前五，李寧、安踏亦表現(xiàn)較佳。

投資建議：一方面，近期線下短假體現(xiàn)較好出行景氣，另一方面，由于先前多方面影響，居民支出意愿有待觀察。618 作為線上大促，2023 年大盤緩增，平臺更重質(zhì)量增長，但不乏結(jié)構(gòu)兩點(diǎn)。當(dāng)前時點(diǎn)，我們：1）零售板塊，重點(diǎn)推薦華凱易佰、安克創(chuàng)新、百聯(lián)股份、王府井、重慶百貨、名創(chuàng)優(yōu)品；2）社服板塊，重點(diǎn)推薦酒店及景區(qū)龍頭，其中錦江酒店、華住集團(tuán)質(zhì)優(yōu)、較穩(wěn)健，中青旅、宋城演藝、天目湖、首旅酒店、金陵飯店、金馬游樂復(fù)蘇進(jìn)行時、估值仍有空間，重點(diǎn)推薦君亭酒店、首旅酒店；3）餐飲方面，重點(diǎn)推薦九毛九，并關(guān)注龍頭的穩(wěn)健擴(kuò)張、新曲線孵化及降本提效，相關(guān)標(biāo)的海倫司、百勝中國、奈雪的茶、海底撈、同慶樓等；4）此外，當(dāng)前股價基礎(chǔ)，我們看好中國中免、美團(tuán)、紅旗連鎖、華致酒行等標(biāo)的絕對收益。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響；行業(yè)競爭加劇；數(shù)據(jù)誤差風(fēng)險。