油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強

【資料圖】

行情回顧：沙特將減產(chǎn)延至9月，美國信用評價被下調以及債務增發(fā)引發(fā)長期收益率增高，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，惠譽下調美國評級，加大了市場的避險情緒，美股下跌；美國財政部將再融資債券上提至1030億美元，美元指數(shù)震蕩上行；小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)兩倍于預期，顯示勞動力市場依然緊張，都增加了原油下行壓力。但本次黑天鵝事件未與加息或債務上限形成連鎖反應，如無進一步發(fā)酵，下周有望回歸基本面交易。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫1704.9萬桶，創(chuàng)單周最大去庫記錄，但去庫并未緩解評級下調帶來的避險情緒。沙特將減產(chǎn)延長至9月，供給的短缺提振油價，關注本周五的OPEC+部長會議。

3.下游：汽油結束連續(xù)5周去庫，周度累庫148.1萬桶，餾分油/航煤/燃料油分別去庫79.6/17.7/31.3萬桶，成品油庫存水平均處于五年區(qū)間下方，汽油季節(jié)性支撐將逐步減弱。

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：盤面隨油價下跌，華南國產(chǎn)氣成交均價4450元/噸，環(huán)比漲60元/噸，山東醚后5090元/噸，環(huán)比漲10元/噸。

邏輯：

1、本周國內商品量51.96萬噸，環(huán)比增加3.12%。港口庫存276.49萬噸，環(huán)比減少2.58%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率上漲，PDH開工76.95%，環(huán)比增4.54%。

3、注冊倉單增加，巴拿馬運河限制每日通關量，華南進口氣價格4580元/噸，環(huán)比漲50元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，煉廠排產(chǎn)增加，現(xiàn)貨價格挺價，總庫存下降。

邏輯：

1. 裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復產(chǎn)。8月份國內瀝青計劃排342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計143.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸。廠庫94.8萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。山東地煉3800元/噸，部分報價小幅走跌，高價需求放緩。廠家周度出貨量52.4萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：PTA09合約大跌至5820，主要受原油大跌及宏觀情緒影響，成本端，WTI大跌至78美金后回彈至80美金附近，PXN回落至408美金附近，PTA加工費回升至193元/噸附近，繼續(xù)關注低加工費下PTA裝置停車情況；供應端，國內PTA開工率小幅下滑，本周預計在79%附近，獨山能源已重啟正常運行，恒力5號線停機檢修2周附近，中泰石化120萬噸裝置預計8月中檢修，供應方面需關注臺風對物流端的影響；需求端，聚酯開工率92.4%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.聚酯負荷維持高位；2.PTA加工費低位；3.聚酯成品庫存偏低。

向下驅動：1.原油下跌；2. 織造負荷下滑。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況以及臺風對物流的影響。

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：受成本端及宏觀情緒影響乙二醇09合約跌至4030點附近，庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬噸，庫存去化不暢；供應端，預計大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在63.69%（+3.16%），煤制負荷在66.48%（+3.61%） ，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化升溫重啟，陜煤計劃8月份安排二系列60萬噸檢修，紅四方30萬噸裝置已重啟，殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟；需求端，聚酯開工率92.4%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.估值偏低；2.聚酯負荷維持高位。

向下驅動：1.油價及煤價下跌；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存仍在高位去化不暢。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷下降至32%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交一般。成本崩塌，滌綸短纖大幅下挫,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費偏低，但PX價格下調；

2.短纖加工費偏低，而庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負，下游成品與原料環(huán)比皆去庫。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢震蕩。

行情回顧：ICE期棉上方承壓。國內棉花現(xiàn)貨下調，點價成交好于現(xiàn)貨成交；純棉紗價格持穩(wěn)，成交不佳。受商品普跌拖累，承壓大幅下挫，CF9-1價差收于-100，CF1-5價差收于240。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預期；

3.即期加工利潤虧損，紡紗織布負荷繼續(xù)下滑，成品累庫原料去庫。

風險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹防回調。

理由：連漲之后無新利多+供應壓力+換月加速。

邏輯：前有美債動態(tài)引發(fā)油價回落刺激能化品種補跌，后有沙特自愿減產(chǎn)延長至9月，油價擾動能化市場。基本面上，市場爭議的焦點——斯爾邦重啟預期先等待8月中旬結果。此爭議一定程度上助推前期上漲行情及MA15走擴，但最終結果很難反饋在09主力合約上，大概率影響01主力合約走勢。維持觀點，進口偏高壓力+需求端利多預期存不確定性，且換月提速，MA09在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎，短期擾動將增加回調壓力。若近月回調到位，可考慮切換低多MA01，保持回調看多、不追多，MA15維持正套思路；注意行情節(jié)奏/油價異動。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-100（-20)，基差弱，絕對價格仍在近期高位，補庫需求偏弱。受成本影響波動。

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.7月檢修裝置有回歸預期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-20），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞940（+20），CFR東南亞970（+20）。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)；

3.09合約國內投產(chǎn)壓力偏小；

4.估值偏高；

5.進口窗簾打開。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期苯乙烯受宏觀影響跟隨原油整體下調。苯乙烯目前下游利潤被壓縮，負反饋還需觀察。接下來關注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。截至2023年7月31日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：7.54萬噸，較上期減少1.56萬噸，環(huán)比-17.14%。商品量庫存在5.62萬噸，較上期減少1.33萬噸，環(huán)比-19.14%。

向上驅動：成本支撐較強

向下驅動：遠期供需轉弱 下游負反饋

策略：逢高輕倉試空

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約高位震蕩，中長期逢高空遠月

行情跟蹤：本周純堿去庫0.91萬噸，現(xiàn)貨送到價在2300元/噸，目前遠興一線正式試投料，順利的話會開始產(chǎn)出重堿，但堿廠檢修及降負荷依舊存在，供應偏緊仍將延續(xù)至8月中下旬，在當前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進的情況下，純堿供需仍在收緊，現(xiàn)貨端的支撐較強。 在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：09合約高位震蕩，中長期逢高空遠月合約，11-1反套，1-5反套。

風險提示：遠興投產(chǎn)不及預期，檢修超預期。

【玻璃FG】

方向：短期觀望

行情跟蹤：本周玻璃去庫1.62%，短期市場情緒較好，市場低價繼續(xù)提漲至1853元/噸，同時當前處于季節(jié)性旺季同時地產(chǎn)利好政策頻出，沙河廠家?guī)齑孑^低，當前的時間窗口下廠家更偏向于挺價或漲價。 在8月中旬前，仍存一定旺季預期，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關注下游深加工的訂單情況以及地產(chǎn)端相關數(shù)據(jù)的變化。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉、地產(chǎn)端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期觀望，中長期逢高空遠月，1-5反套。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 逢高偏空

行情觀察：今日盤面大幅下跌，基差09-140。今天宏觀氛圍暫時轉單整體商品普跌，尤其對PVC這種倉單大的品種下跌更甚，筆者認為目前V09在交易現(xiàn)實端情況下，基差還如此之弱，倉單不斷增加，可以當作化工品空配。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應后續(xù)壓力較大。

策略：V09 逢高偏空。

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。