回顧本周市場，上證指數(shù)再度失守3100點(diǎn)，悲觀情緒蔓延。在此背后，一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱、地緣政治等因素導(dǎo)致投資者信心不足的問題；另一方面，則是資金持續(xù)離場，市場流動(dòng)性階段性匱乏的問題。

(資料圖)

目前來看，雖然市場信心有待修復(fù)，但積極信號(hào)正逐步出現(xiàn)，這或?yàn)楹笫衅蠓€(wěn)反攻奠定基礎(chǔ)。

01

重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐

8月25日，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局8月27日消息，1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降6.7%，降幅較6月份收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。

從三大門類看，1-7月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額7827.4億元，同比下降21.0%；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額27694.2億元，下降18.4%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額3918.2億元，增長38.0%。

國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師孫曉指出， 7月份，工業(yè) 生產(chǎn)穩(wěn)定恢復(fù)，產(chǎn)銷銜接水平明顯提升，企業(yè)營收邊際改善，盈利水平持續(xù)好轉(zhuǎn)。

具體而言，工業(yè)企業(yè)營收有所改善。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比下降1.4%，降幅較6月份收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。“隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，供求關(guān)系逐步改善，工業(yè)產(chǎn)銷銜接水平明顯提升，加之工業(yè)品出廠價(jià)格降幅收窄，共同推動(dòng)工業(yè)企業(yè)營收改善。”孫曉表示，營收改善有助于工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)恢復(fù)。

單位成本首次同比減少。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為85.15元，同比減少0.55元，今年以來首次同比減少，有利于企業(yè)擴(kuò)大盈利空間。“大宗商品價(jià)格低位運(yùn)行，中下游行業(yè)原料成本壓力有所減輕，工業(yè)企業(yè)單位成本總體改善。”孫曉分析。

此外，裝備制造業(yè)利潤穩(wěn)定增長。 孫曉表示 ，今年以來，裝備制造業(yè)發(fā)展動(dòng)能積聚壯大，持續(xù)助推工業(yè)企業(yè)效益恢復(fù) 。 1-7月份，裝備制造業(yè)利潤同比增長1.7%，延續(xù)增長態(tài)勢，增速高于規(guī)上 工業(yè)17.2個(gè)百分點(diǎn)。 裝備制 造業(yè)利潤占規(guī)上工業(yè)的比重升至34.6%，較1-6月份、上年同期分別提高0.3個(gè)、5.9個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)看，電氣機(jī)械行業(yè)受光伏設(shè)備、鋰離子電池、家用空調(diào)等產(chǎn)品帶動(dòng)，利潤增長33.7%；鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)受船舶、海洋工程裝備、動(dòng)車組等產(chǎn)品帶動(dòng)，利潤增長30.4%；通用設(shè)備、儀器儀表行業(yè)利潤分別增長14.5%、12.4%，均保持較快增長。

孫曉表示，總體看，工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)改善。下一步，要繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀政策，著力擴(kuò)大有效需求，持續(xù)提振市場信心，激發(fā)經(jīng)營主體活力，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

02

國常會(huì)最新定調(diào)

來到行業(yè)層面，本周國常會(huì)帶來不少利好。具體針對(duì)以下兩大方向：

一是醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)。國產(chǎn)會(huì) 審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì) 劃(2023-2025年)》《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025年)》。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)是衛(wèi)生健康事業(yè)的重要基礎(chǔ)，事關(guān)人民群眾生命健康和高質(zhì)量發(fā)展全局。要著力提高醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)韌性和現(xiàn)代化水平，增強(qiáng)高端藥品、關(guān)鍵技術(shù)和原輔料等供給能力，加快補(bǔ)齊我國高端醫(yī)療裝備短板。

要著眼醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新難度大、周期長、投入高的特點(diǎn)，給予全鏈條支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)龍頭醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展壯大，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場競爭力。 要充分發(fā)揮我國中醫(yī)藥獨(dú)特優(yōu) 勢，加大保護(hù)力度，維護(hù)中醫(yī)藥發(fā)展安全。 要高度重視國產(chǎn)醫(yī)療裝備的推廣應(yīng)用，完善相關(guān)支持政策，促進(jìn)國產(chǎn)醫(yī)療裝備迭代升級(jí)。 要加大醫(yī)工交叉復(fù)合型人才培養(yǎng)力度，支持高校與企業(yè)聯(lián)合培養(yǎng)一批醫(yī)療裝備領(lǐng)域領(lǐng)軍人才。

分析人士指出，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，如藥品原輔料、高端醫(yī)療設(shè)備制造等。

對(duì)此，賽迪智庫研報(bào)認(rèn)為，我國發(fā)展醫(yī)藥工業(yè)，在戰(zhàn)略上，應(yīng)向美國、瑞士看齊，汲取先進(jìn)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，走研發(fā)與制造并重的綜合實(shí)力型路徑是我國生物醫(yī)藥強(qiáng)國戰(zhàn)略的必然選擇。同時(shí)，重視供給安全，選擇性借鑒印度經(jīng)驗(yàn)，合理利用藥物強(qiáng)制仿制規(guī)則，保障我國生物醫(yī)藥供給安全。

二是地產(chǎn)行業(yè)。本次 會(huì)議審議通過《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》。

會(huì)議指出，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，有利于保障和改善民生，有利于擴(kuò)大有效投資，是促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展、推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式的重要舉措。要做好保障性住房的規(guī)劃設(shè)計(jì)，用改革創(chuàng)新的辦法推進(jìn)建設(shè)，確保住房建設(shè)質(zhì)量，同時(shí)注重加強(qiáng)配套設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)供給。

西南證券葉凡指出，目前我國住房保障體系主要包括產(chǎn)權(quán)房、租賃住房、改造工程三類，三大主要保障性住房則涵蓋保租房、公租房和共有產(chǎn)權(quán)房，改造工程中棚改、老舊小區(qū)改造也是重點(diǎn)。

葉凡表示，2023年保障性住房建設(shè)或直接對(duì)下游消費(fèi)帶來約1100億-1700億元的裝修相關(guān)的消費(fèi)需求，但新增消費(fèi)有限。保租房入市所帶來的居住成本的降低，或?qū)⒂兄诖龠M(jìn)居民在除住房以外的領(lǐng)域進(jìn)行消費(fèi)，也有利于緩解大城市貧富差距過大的問題。保障性租賃住房可能在需求分流的作用上會(huì)大于土地供給的擠出作用，對(duì)市場租金的穩(wěn)定作用會(huì)相對(duì)更大。

03

A股的價(jià)值已經(jīng)凸顯

雖然A股頻頻調(diào)整，但市場并不悲觀。證券時(shí)報(bào)今日發(fā)文提到，A股的價(jià)值已經(jīng)凸顯。

文中指出， A股當(dāng)前的估值已經(jīng)低于2008年1664點(diǎn)時(shí)的水平。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為11倍，而在2008年10月28日上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率為13倍； 當(dāng)前滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率為10.8倍 ，而在上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)動(dòng)態(tài)市盈率為12.8倍。

此外，當(dāng)前的股息率也充滿吸引力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紅利指數(shù)的股息率為4.4%，該指數(shù)估值（市盈率）僅有5.3倍；上證指數(shù)的股息率為2.2%，滬深300指數(shù)的股息率為2.2%。值得關(guān)注的是，A股上市公司加大分紅和回購的力度方興未艾，這將進(jìn)一步增強(qiáng)A股的吸引力。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股目前已經(jīng)有450家公司的股息率超過3%，這些公司的合計(jì)市值近20萬億元。從基本面角度來看，3%的股息率外加上市公司自身的成長性，使得這些公司的價(jià)值已經(jīng)具有吸引力，如果股市進(jìn)一步下跌，這些公司對(duì)資金的吸引力會(huì)將進(jìn)一步提升。

另一邊，機(jī)構(gòu)也頻頻發(fā)聲看好后市表現(xiàn)。海通證券最新研報(bào)指出，目前市場已經(jīng)到達(dá)底部區(qū)域，后續(xù)政策落地見效有望推動(dòng)市場見底回升。

8月海內(nèi)外市場共振下跌但A股跌幅相對(duì)更大的主要原因是投資者對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策落地存疑，疊加海外流動(dòng)性收緊導(dǎo)致外資流出。但從歷史對(duì)比角度看，本輪外資流出已接近過去5次的平均水平，反映負(fù)面因素已經(jīng)消化較為充分。當(dāng)前穩(wěn)增長政策正持續(xù)加碼，下半年隨著我國政策落地見效及經(jīng)濟(jì)周期見底回升，經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期有望回暖，市場將重回基本面驅(qū)動(dòng)。

就行業(yè)方向而言，該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注性價(jià)比高的消費(fèi)，科技是中長期主線。短期看，低估低配的消費(fèi)在政策催化下有望表現(xiàn)更優(yōu)，當(dāng)前消費(fèi)板塊的估值和基金配置已處在歷史低位。此外，隨著后續(xù)擴(kuò)內(nèi)需和活躍資本市場的相關(guān)政策落地，地產(chǎn)和券商也有望明顯受益。中長期看，科技仍是主線，關(guān)注政策發(fā)力的數(shù)字基建、信創(chuàng)等領(lǐng)域和技術(shù)變革下人工智能及上游半導(dǎo)體等領(lǐng)域。