(資料圖片僅供參考)

本報告導讀：

證監會統籌一二級市場平衡，放緩融資節奏，有望控制行業產能擴張速度，加速行業出清，光伏與新能源汽車產業鏈的供需格局將迎來改善。

摘要：

投資建議：目 前新能源行業整體估值已經回到10-20X PE 左右，建議關注核心標的以及電動車產業鏈盈利觸底的細分材料環節，推薦標的：比亞迪、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦、當升科技、陽光電源、TCL 中環、通威股份、隆基綠能、石英股份、晶澳科技、愛旭股份等，受益標的：科達利。

證監會針對再融資發布相應方案：1）行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。2）對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。3）嚴格執行融資間隔期要求；4）嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

再融資新規有望緩解行業痛點。新能源行業當前的痛點是產能過剩帶來競爭格局惡化，盈利水平下滑。產能快速擴張一方面來自于現有玩家的大規模擴產，另一方面則來自于其他領域的跨界者，現有眾多化工公司切入鋰電材料、光伏材料領域。隨著再融資新規落地，我們認為行業整體產能擴張的速度有望減緩。

產能釋放節奏將得以控制，行業出清時間有望縮短。對于光伏行業而言，市場此前普遍預期，長期增速有望保持在20-30%，但由于新增的產能持續投放，2024 年整體供需格局將進一步惡化。目前新技術方面Topcon 整體規劃產能也較大，此次融資規劃的改變將有助于控制后續Topcon 產能釋放節奏，一定程度上緩解產能的過剩問題 ，從而提振2024 年行業主材盈利預期。對于新能源汽車而言，我們認為全球銷量仍將保持30%-40%的增長中樞。但目前上游、中游原材料已供過于求，出現了較為激烈的價格競爭，單位盈利水平快速下行。

我們認為再融資節奏的放緩將有助于縮短行業出清的時間。

風險提示：終端需求不及預期、競爭加劇等。