民生證券股份有限公司邵將,張永乾近期對亞太股份(002284)進行研究并發布了研究報告《2023年半年度業績預告點評：23H1業績符合預期，線控制動加速發力》，本報告對亞太股份給出買入評級，當前股價為9.95元。

(資料圖)

亞太股份(002284)

事件概述：7月7日，公司發布23年半年度業績預告，預計23上半年歸屬于公司股東的凈利潤為6500萬元~7300萬元，同比+102.53%~127.45%。

Q2業績符合預期，業績拐點持續兌現。公司Q2預計實現歸母凈利潤2679.98萬元~3479.98萬元，以中樞值（3079.78萬元）計算，同比/環比+320.48%/+2.78%，公司業績持續改善，主要系：1、優化客戶及產品結構，營收穩中向好。公司積極布局海外市場，產品銷售網絡覆蓋了國內各大知名的整車企業和國際著名的汽車跨國公司，并自營出口南北美、歐洲、中東等國家和地區，現已進入了大眾、通用、本田、日產、Stellantis(原PSA)、馬自達等采購平臺，伴隨著于國內經濟向好及海外市場需求提升，帶動整體需求上行。同時，公司緊抓市場機遇，發力汽車電子產品，持續優化產品結構，產品銷量實現較好增長。2、降本增效見成效，盈利能力持續修復。公司持續推動內部降本增效、工藝優化等工作，有效提升制造能力，降低單位成本，產品毛利率同比提升，推動公司業績穩步增長。

基盤業績修復，電子產品加速放量，業績持續上行。公司基礎制動器現有客戶包括大眾、通用、日產、長城、長安、一汽等優質客戶，同時公司持續開拓新客戶，包括本田、馬自達等，22年新增量產項目36個，新啟動項目62個。新增量產項目中包括了吉利、長安、紅旗、上汽通用五菱等。伴隨著定點項目的持續落地，基礎制動器產能利用率有望進一步提升，帶動整體盈利能力持續修復。同時，公司發力電子制動產品，公司是國內率先自研生產ABS的企業，并持續拓展點子制動產品矩陣，當前已具備EPB、ESC、IBS等產品量產能力，為國內電子制動產品矩陣最全面的企業之一。近年來，公司先后取得長城、東風、紅旗、零跑、上汽乘用車、長安等多家主機廠定點。22年公司電子產品新增量產項目44個，新啟動項目53個，伴隨著電子產品的持續放量，助力公司產品結構持續優化，盈利能力有望進一步改善，貢獻核心業績彈性。

線控制動持續突破，定點落地打開公司成長天花板。公司超前布局線控制動產品，線控制動IBS（Two-box）早在2019年實現量產，以Two-box為基礎，公司推進One-box產品布局，現有產品包括非解耦式電子助力制動系統EBB和緊湊型One-box（iEHB），產品具備核心競爭力。截至目前，公司線控制動Onebox已獲得三個定點，客戶包括國內外頭部品牌，計劃于2023年達到量產階段。同時，為滿足客戶需求，公司持續推進產能布局。伴隨著產能及項目持續落地，線控制動成功打破海外巨頭壟斷，有望開啟公司第二成長曲線。

投資建議：預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤1.72/2.97/4.24億元，當前市值對應2023-2025年PE為43/25/17倍。電子產品快速放量，公司作為中國制動行業龍頭有望享有估值溢價，維持“推薦”評級。

風險提示：芯片供應短缺風險;行業競爭加劇導致毛利率降低等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券(601555)黃細里研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據現價換算的預測PE為41.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，亞太股份（002284）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）